Attijari Global Research (AGR) a modifié sa recommandation sur le titre Auto Hall d' »acheter » à « conserver » avec un cours objectif de 105 dirhams, représentant un upside de 2,7%.
« Tenant compte de la solide dynamique du secteur automobile au Maroc observée en 2021, nous avons retenu notre scénario de croissance initial, élaboré pré-crise sanitaire. Au terme de cet exercice, nous avons révisé notre cours objectif à 105 dirhams, contre 95 dirhams. Ainsi, nous recommandons de conserver le titre Auto Hall grâce notamment à sa capacité de surprendre le marché en termes de dividende sur la période 2021-2022 », indiquent les analystes d’AGR dans un « Research Paper Equity » consacré à Auto Hall.
D’après eux, Auto Hall a affiché, à fin juin 2021, des réalisations semestrielles largement supérieures aux attentes, notant, dans ce sens, que son chiffre d’affaires a enregistré une solide reprise de 129% à 2,825 milliards de dirhams (MMDH).
Comparativement au premier semestre de 2019, la croissance ressort toujours élevée à 33,4%, note AGR, expliquant cette performance par la reprise des ventes automobiles de +105% après une année 2020 particulièrement difficile sous l’effet de la crise sanitaire.
L’excédent brut d’exploitation (EBE) a progressé de 87,7% à 426 millions de dirhams (MDH) au S1-2021, dopé par une cession immobilière de 120 MDH, fait savoir la même source, ajoutant que la hausse de l’EBE, retraité de cette opération non courante, serait de 34,8% à 306 MDH, soit une marge de 10,8%, quasi-équivalente à celle du S1-2019.
Pour ce qui est du résultat net consolidé, il s’est chiffré à 201 MDH. Hors l’opération de cession, les bénéfices s’élèveraient à 118 MDH, contre un déficit de 29 MDH au S1-2020 et un profit de 77 MDH au S1-2019.
« Dans ces conditions, les taux de réalisations du Groupe Auto Hall par rapport à nos prévisions annuelles ressortent au-delà des attentes », tient à souligner AGR.
Par ailleurs, les analystes de la filiale d’Attijariwafa Bank relèvent que durant le 1er semestre 2021, Auto Hall surperforme son secteur grâce à deux facteurs, à savoir la taille de son réseau de distribution et la disponibilité de ses stocks en comparaison à la concurrence.
Dans ce contexte propice, les volumes de vente du Groupe ont progressé de 138% à 14.589 unités, rappelle AGR, faisant observer, dans ce sens, que la marque Opel s’est hissée à la 5ème position des meilleures ventes de la catégorie véhicule particulier (VP), en progression de 202% par rapport au S1-2019 pour atteindre une part de marché (PDM) de 4,9%.
Pour sa part, DFSK s’est classée en pôle position des ventes de véhicules utilitaires légers (VUL) à travers une croissance de 249% par rapport à fin juin 2019, soit une PDM de 19,6%. Au final, Auto Hall gagne 3,4 points de PDM passant de 10,7% au S1-2019 à 14,1% à fin juin dernier.
