CDG Capital Insight a recommandé, dans une récente note d’analyse, aux investisseurs de souscrire à l’IPO du groupe TGCC.
« Le groupe TGCC bénéficie de plusieurs atouts qui nous poussent à recommander la souscription à l’IPO », indique une note d’analyse intitulée « Introduction en bourse du groupe TGCC » de CDG Capital Insight.
Le groupe dispose d’un portefeuille diversifié en opérant dans différents secteurs d’activités et d’une clientèle majoritairement privée : 82,5% du carnet de commandes au 30 juin 2021 provient des clients opérant dans le secteur privé, relève la même source, ajoutant que trois facteurs soutiennent la croissance du groupe TGCC : Immobilier, Infrastructures et l’Afrique.
« En effet, le groupe devrait profiter de la demande croissante de logements et des travaux de construction pour des projets d’infrastructure gouvernementaux », note le document. De même, l’ouverture à l’international devrait continuer à offrir un potentiel important de par les perspectives économiques qui sont globalement prometteuses dans les pays où le groupe est présent, précise CDG Capital Insight.
Également parmi les atouts, le groupe a un rendement DY attractif. « Tenant compte d’une hypothèse de distribution de 70% de son résultat net sur la période 2021e – 2027p, l’opérateur bénéficie d’une bonne visibilité en termes de rendement », explique la note. A ce titre, le groupe devrait offrir un DY de 3,9%, soit un niveau attractif par rapport aux comparables, poursuit-on, notons aussi que même les nouveaux actionnaires percevraient post IPO un dividende au titre de l’exercice 2021e
En revanche, les analystes de CDG Capital Insight font savoir qu’il existe des risques qui pourraient leur faire changer d’avis.
« Le groupe fait face à un environnement fortement concurrentiel. A ce titre, le groupe prévoit déjà dans son business plan une baisse de la marge afin de renforcer les volumes de ventes », relève-t-on.
En outre, le groupe dispose d’un endettement assez élevé avec un gearing estimé à plus de 100% en 2021e, selon les prévisions du groupe, rapport le document, notant que cette capacité financière relativement limitée pourrait éventuellement se répercuter sur le carnet de commandes à moyen terme. Dans le même sillage, bien que les perspectives de croissance du secteur des infrastructures au Maroc demeurent attrayantes, son financement pourrait susciter quelques interrogations, estiment les spécialistes. Par ailleurs, le groupe évolue dans un marché relativement cyclique et pourrait faire face à un éventuel renchérissement des coûts des matériaux de construction (acier, bois, etc.) et pourrait faire face à des risques suite à l’ouverture à l’international qui présente aussi plusieurs défis, notamment un risque pays et un risque de change.
Le groupe TGCC a lancé son opération d’introduction en bourse d’un montant de 600 millions de dirhams (MDH) avec un prix de référence de 136 dirhams par action. Cette opération sera effectuée à travers à la fois une augmentation de capital de 300 MDH et une cession d’actions du fonds d’investissement MC II Concrete d’un montant de 300 MDH.
